智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近日，高盛發(fā)布一篇研究報(bào)告，用詭異兩個(gè)字來(lái)形容當(dāng)前美股表現(xiàn)，認(rèn)為當(dāng)前美國(guó)股市呈現(xiàn)出分化格局，標(biāo)普500指數(shù)維持表面強(qiáng)勢(shì)的同時(shí)，內(nèi)在裂痕持續(xù)擴(kuò)大，市場(chǎng)共識(shí)難以形成，反而更容易引發(fā)調(diào)整。

(資料圖)

Part.01市場(chǎng)表面強(qiáng)勢(shì)與內(nèi)在隱憂(yōu)

標(biāo)普 500 指數(shù)已連續(xù)128天位于50日均線(xiàn)之上，創(chuàng)下有記錄以來(lái)最長(zhǎng)連漲周期之一。但這種強(qiáng)勢(shì)僅停留在指數(shù)層面，內(nèi)在脆弱性已顯現(xiàn)。

創(chuàng)52周新低的股票數(shù)量遠(yuǎn)超創(chuàng)新高個(gè)股，市場(chǎng)內(nèi)部分化嚴(yán)重。納斯達(dá)克100指數(shù)雖上周上漲約2%、連續(xù)兩個(gè)月錄得近 5% 漲幅，卻面臨技術(shù)面上行阻力，且周末科技股回落疊加美聯(lián)儲(chǔ) “鷹派降息” 立場(chǎng)，讓投資者質(zhì)疑行情持續(xù)性。

Part.02財(cái)報(bào)表現(xiàn)與市場(chǎng)反應(yīng)背離

本季度美股財(cái)報(bào)季整體表現(xiàn)穩(wěn)健，標(biāo)普 500 指數(shù)中約 70% 的公司已披露業(yè)績(jī)，64% 的公司盈利超預(yù)期，遠(yuǎn)高于 49% 的長(zhǎng)期平均值，成為疫情以來(lái)最強(qiáng)勁的財(cái)報(bào)季之一。但市場(chǎng)對(duì)盈利超預(yù)期的公司并未給予相應(yīng)獎(jiǎng)勵(lì)，這些公司平均僅跑贏標(biāo)普指數(shù) 32 個(gè)基點(diǎn)，大幅低于通常的 98 個(gè)基點(diǎn)提振幅度，反映出市場(chǎng)對(duì)企業(yè)盈利的預(yù)期門(mén)檻已悄然提高。

AI 資本支出熱潮與潛在風(fēng)險(xiǎn)

AI 領(lǐng)域資本支出持續(xù)激增，未來(lái) 12 個(gè)月預(yù)期上調(diào) 500-600 億美元。高盛預(yù)測(cè)，2026 年 META、GOOGL、MSFT、AMZN 四家科技巨頭的資本支出將分別達(dá) 1200 億、1220 億、1400 億和 1610 億美元，僅今年超大規(guī)模企業(yè)的 AI 相關(guān)預(yù)期支出總額就激增 60%。這一趨勢(shì)雖延續(xù)了 AI 高景氣敘事，但也加劇了市場(chǎng)對(duì) 2026 年后這些投資能否實(shí)現(xiàn)同等資本回報(bào)的擔(dān)憂(yōu)。

信貸市場(chǎng)與消費(fèi)環(huán)境同步走弱

信貸市場(chǎng)與股市呈現(xiàn)呼應(yīng)的謹(jǐn)慎態(tài)勢(shì)，債務(wù)融資推動(dòng)的 AI 資本支出引發(fā)新一輪加杠桿沖動(dòng)。今年 AI 相關(guān)債券總發(fā)行量達(dá) 2200 億美元，占美元債券總供應(yīng)量的 29%，且 90% 以上來(lái)自 TMT 和公用事業(yè)板塊。AI 資本支出已取代并購(gòu)成為主導(dǎo)融資動(dòng)力，預(yù)計(jì) 2026 年投資級(jí)債券凈供應(yīng)量將攀升至 6700 億美元，既支撐股市樂(lè)觀情緒，又限制了信貸利差收窄空間。

消費(fèi)環(huán)境同樣明顯疲軟，疲軟態(tài)勢(shì)從低收入群體蔓延至 25-35 歲中青年和中等收入群體。零售商、餐飲企業(yè)和旅游公司普遍提及消費(fèi)乏力，部分餐廳客流下滑，雜貨商銷(xiāo)量不及預(yù)期，反映出消費(fèi)者預(yù)算吃緊。盡管數(shù)字消費(fèi)渠道保持韌性，高收入群體線(xiàn)上消費(fèi)持續(xù)堅(jiān)挺，但實(shí)體與數(shù)字消費(fèi)的分化進(jìn)一步凸顯了整體消費(fèi)市場(chǎng)的脆弱性。

Part.03投資策略建議

高盛研究認(rèn)為，未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)能有望回升，為明年初股市提供支撐，且周期性板塊情緒低迷、總體倉(cāng)位處于負(fù)值區(qū)間，構(gòu)成潛在支撐因素。但超大市值科技股(占指數(shù)約 35%)的樂(lè)觀情緒已使風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比處于不利水平，此時(shí)追加對(duì)沖策略較為明智。此外，高盛推出新的低質(zhì)量股票籃子(GSXULOWQ 指數(shù))，篩選出高杠桿、盈利能力差且存在 AI 相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的脆弱板塊，建議投資者可將其作為戰(zhàn)術(shù)性對(duì)沖或空頭疊加工具。

標(biāo)簽： 高盛 美股 財(cái)報(bào) 智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)