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華鑫證券：給予千禾味業(yè)買入評級 當(dāng)前熱訊

時(shí)間：2023-04-29 11:58:09    來源：證券之星    


(相關(guān)資料圖)

華鑫證券有限責(zé)任公司孫山山,何宇航近期對千禾味業(yè)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司事件點(diǎn)評報(bào)告：一季度迎開門紅，全年增長尤可期》，本報(bào)告對千禾味業(yè)給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為23.76元。

千禾味業(yè)(603027)
事件
千禾味業(yè)發(fā)布公告：2023Q1營收8.2億元（+69.8%），歸母凈利潤1.5億元（+162.9%）。
投資要點(diǎn)
費(fèi)用投放縮減，原材料壓力下利潤穩(wěn)增長
2023Q1營收8.2億元（+69.8%），收入實(shí)現(xiàn)高增主要系品牌力提升，銷售渠道拓展、經(jīng)銷商及銷售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量增加帶來收入增長；歸母凈利潤1.5億元（+162.9%）。毛利率39.0%（+4.1pct），主要系包裝材料采購價(jià)格同比下降，產(chǎn)品運(yùn)雜費(fèi)率降低；凈利率17.7%（+6.3pct），主要系銷售規(guī)模擴(kuò)大，銷售費(fèi)用投入產(chǎn)出比提高。銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別魏11.7%/6.6%/-0.2%，同增-3.4/0.7/0.0pct，費(fèi)用投放更加精準(zhǔn)，效率持續(xù)提升。
醬油業(yè)務(wù)維持高增速，外埠市場快速增長
2023Q1：醬油/食醋營收5.2/1.2億元，同增79.2%/53.2%。受益于添加劑事件，零添加系列產(chǎn)品得到良好的消費(fèi)者培育，醬油業(yè)務(wù)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高增長，并拉動(dòng)食醋業(yè)務(wù)同樣實(shí)現(xiàn)較高增速。東部/南部/中部/北部/西部營收1.8/0.5/1.1/1.5/3.2億元，同增114.3%/69.0%/146.8%/109.1%/30.0%，主要區(qū)域均實(shí)現(xiàn)較快增長，東部/中部/北部區(qū)域?qū)崿F(xiàn)翻倍增長，全國化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。經(jīng)銷/直銷營收6.2/1.9億元，同增88.7%/27.9%。2023Q1末凈新增198家經(jīng)銷商至2428家，經(jīng)銷商保持快速增長態(tài)勢。
盈利預(yù)測
預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為0.48/0.61/0.77元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別49/39/31倍，我們認(rèn)為隨著零添加產(chǎn)品放量疊加渠道擴(kuò)張，全年增長可期，維持“買入”投資評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、區(qū)域擴(kuò)張不及預(yù)期、新品推廣不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華泰證券龔源月研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)89.75%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.74億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為48.49。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有23家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級16家，增持評級7家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為26.47。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，千禾味業(yè)（603027）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力良好，營收成長性良好。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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