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中泰證券股份有限公司何俊藝,劉欣暢近期對(duì)美利信進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《海天戰(zhàn)略合作協(xié)議落定，全球化出海擴(kuò)張?jiān)偬崴佟罚緢?bào)告對(duì)美利信給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為33.46元。

美利信(301307)
投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布公告，與海天智勝金屬在壓鑄機(jī)領(lǐng)域開展為期3年的戰(zhàn)略協(xié)作，并將共同開發(fā)20000噸冷室壓鑄機(jī)；擬成立北美（墨西哥）公司及在北美特拉華州設(shè)立全資子公司，進(jìn)一步深化全球布局。
與海天建立全球戰(zhàn)略合作，助力汽車+通信壓鑄市場(chǎng)擴(kuò)張
公司與海天智勝金屬奠定全球戰(zhàn)略合作協(xié)議，計(jì)劃在未來(lái)三年內(nèi)購(gòu)買海天金屬冷室壓鑄中小機(jī)型若干臺(tái)，大型及超大機(jī)型若干臺(tái)，并在大型及超大型壓鑄領(lǐng)域展開研發(fā)技術(shù)合作，成果共享；同時(shí)將與海天共同開發(fā)20000噸冷室壓鑄機(jī)，進(jìn)一步深化雙方在一體化壓鑄成型解決方案領(lǐng)域的合作；公司在三年內(nèi)所購(gòu)買的海天金屬壓鑄島設(shè)備均享受戰(zhàn)略合作伙伴最優(yōu)惠的商務(wù)條件，包括但不限于價(jià)格、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務(wù)、售后服務(wù)等方面。我們認(rèn)為戰(zhàn)略合作協(xié)議的達(dá)成將進(jìn)一步降低公司整體設(shè)備采購(gòu)成本，為公司在汽車及通信壓鑄行業(yè)市場(chǎng)擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。
擬在北美設(shè)立子公司，全球化出海擴(kuò)張?jiān)偬崴?br />公司擬在香港投資設(shè)立全資子公司美利信國(guó)際公司（香港），投資金額不超過(guò)2億港幣，由美利信國(guó)際公司（香港）設(shè)立美利信國(guó)際控股公司（香港），投資金額不超過(guò)150萬(wàn)港幣。由美利信國(guó)際公司（香港）和美利信國(guó)際控股公司（香港）共同投資設(shè)立美利信北美（墨西哥）公司，投資金額不超過(guò)1600萬(wàn)美元，持股比例分別為99%和1%。由美利信北美（墨西哥）公司在北美特拉華州設(shè)立全資子公司美利信美國(guó)公司，投資金額不超過(guò)1500萬(wàn)美元。我們認(rèn)為海外子公司的成立，將進(jìn)一步增強(qiáng)公司海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，加速汽車及通信業(yè)務(wù)走向海外，提升公司市場(chǎng)地位尤其是國(guó)際市場(chǎng)的影響力。
深度挖掘客戶能力突出，新業(yè)務(wù)拓展前景可期
公司歷史上已多次證明過(guò)自身的深度挖掘客戶實(shí)力，在技術(shù)布局方面，持續(xù)保持對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體的布局以及前瞻技術(shù)和產(chǎn)品的高研發(fā)投入，形成持續(xù)高增長(zhǎng)、能較快切入新領(lǐng)域、并且盈利持續(xù)改善的基礎(chǔ)。在新業(yè)務(wù)拓展方面，一體化壓鑄能力超預(yù)期，目前已實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)且全流程良品率突出；前瞻布局鎂壓鑄，產(chǎn)業(yè)前景可期并已儲(chǔ)備多項(xiàng)技術(shù)。
盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I收依次為40.0億元、48.9億元、59.9億元，同比增速依次為26%、22%、23%，考慮到下游整車行業(yè)景氣度受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，我們將23-24年歸母凈利潤(rùn)從2.8億元、3.9億元調(diào)整至2.8億元、3.8億元，新增預(yù)測(cè)25年歸母凈利潤(rùn)為5.4億元，23-25年歸母凈利潤(rùn)同比增速依次為27%、33%、43%，對(duì)應(yīng)PE18X、14X、10X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游乘用車行業(yè)銷量周期性波動(dòng)、原材料價(jià)格大幅上漲、客戶需求不及預(yù)期等

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)4家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為39.2。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，美利信（301307）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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