(資料圖)

招商證券研報認(rèn)為，據(jù)6月PMI數(shù)據(jù)，制造業(yè)：企業(yè)繼續(xù)去庫存，價格開始回升，或正由主動去庫存向被動去庫存過渡；非制造業(yè)：服務(wù)業(yè)已回到歷史平均水平，建筑業(yè)景氣度下行。PMI和高頻指標(biāo)均顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)比下行壓力最大的階段基本告一段落。價格水平開始企穩(wěn)意味著庫存周期正在向被動去庫存過渡，但在服務(wù)業(yè)景氣度回到歷史平均水平的情況下，出臺促進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)需均衡的政策，推動制造業(yè)加速完成從主動去庫轉(zhuǎn)向被動去庫轉(zhuǎn)換的過程仍然重要。我們預(yù)計未來1-2個月仍為政策決策層的觀察期，8-10月才有望正式落地穩(wěn)增長政策，在政策兌現(xiàn)前，風(fēng)險資產(chǎn)整體彈性仍然受到約束。

標(biāo)簽：