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點(diǎn)評(píng)：行業(yè)前景方面，根據(jù)億歐智庫(kù)的數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)電力能源數(shù)字化市場(chǎng)規(guī)模為3150億元，同比增長(zhǎng)約14.55%，預(yù)計(jì)2025年中國(guó)電力能源數(shù)字化市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到3700億元，同比增長(zhǎng)17.46%，2020-2025年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)10.86%，電力能源數(shù)字化空間廣闊。

公司業(yè)績(jī)方面，2022年至2024年，南網(wǎng)數(shù)字分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.86億元、42.34億元、60.9億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.53億元、3.77億元、5.7億元。2025年前三季度，南網(wǎng)數(shù)字實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.79億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.58億元。整體而言，公司近年來(lái)業(yè)績(jī)波動(dòng)較為明顯。

募資情況方面，據(jù)招股書(shū)，南網(wǎng)數(shù)字原計(jì)劃擬發(fā)行4.77億股，募資約25.54億元，分別用于時(shí)空智能數(shù)字孿生平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目(3.4億元)、新一代智能物聯(lián)感知與協(xié)同控制系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目(4.11億元)、先進(jìn)電力人工智能平臺(tái)與智慧生產(chǎn)營(yíng)銷(xiāo)應(yīng)用建設(shè)項(xiàng)目(2.6億元)、新一代國(guó)產(chǎn)化企業(yè)數(shù)智化管理系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目(5.07億元)、能源行業(yè)數(shù)據(jù)要素流通交易與服務(wù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目(2.57億元)、深圳先進(jìn)數(shù)字能源技術(shù)研發(fā)基地及技術(shù)交付中心建設(shè)項(xiàng)目(7.8億元)。以此次5.69元/股的發(fā)行價(jià)計(jì)算，公司此次實(shí)際募資約27.14億元，與原計(jì)劃相比超募約6%。

回顧2024年的新股情況，2024年全年上市新股共100只，首日破發(fā)僅有1只，首日破發(fā)比率僅1%。其中，創(chuàng)業(yè)板全年上市新股38只，首日無(wú)破發(fā)。2025年以來(lái)，A股共有90只新股登陸資本市場(chǎng)，首日無(wú)一破發(fā)。

從估值看，公司發(fā)行市盈率明顯低于行業(yè)平均值，考慮到近一年多新股首日賺錢(qián)效應(yīng)明顯，綜合判斷南網(wǎng)數(shù)字首日破發(fā)概率較小。

點(diǎn)評(píng)：行業(yè)前景方面，根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)，境內(nèi)集成電路關(guān)鍵材料市場(chǎng)規(guī)模總體從2019年664.7億元增長(zhǎng)到2023年1139.3億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為14.4%，預(yù)計(jì)2028年市場(chǎng)規(guī)模為2589.6億元。根據(jù)弗若斯特沙利文市場(chǎng)研究，境內(nèi)光刻材料整體市場(chǎng)規(guī)模2023年為121.9億元，將于2028年增長(zhǎng)至319.2億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)21.2%。

公司業(yè)績(jī)方面，2022年至2024年，恒坤新材分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.22億元、3.68億元、5.48億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.01億元、0.9億元、0.97億元。2025年上半年，恒坤新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.94億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.42億元。整體而言，恒坤新材近年來(lái)業(yè)績(jī)波動(dòng)較為明顯，存在“增收不增利”的情況。

募資情況方面，據(jù)招股書(shū)，恒坤新材原計(jì)劃擬發(fā)行6739.79萬(wàn)股，募資約10.07億元，分別用于集成電路前驅(qū)體二期項(xiàng)目(4億元)、集成電路用先進(jìn)材料項(xiàng)目(6.07億元)。以此次14.99元/股的發(fā)行價(jià)計(jì)算，公司此次實(shí)際募資約10.1億元，與原計(jì)劃基本相當(dāng)。

回顧2024年的新股情況，2024年全年上市新股共100只，首日破發(fā)僅有1只，首日破發(fā)比率僅1%。其中，科創(chuàng)板全年上市新股15只，首日1只破發(fā)。2025年以來(lái)，A股共有90只新股登陸資本市場(chǎng)，首日無(wú)一破發(fā)。

從估值看，科技方向在經(jīng)歷了前期大漲后整體估值較高，恒坤新材發(fā)行市盈率達(dá)到了71倍，高于行業(yè)平均值的60倍，在近期新股中較為罕見(jiàn)。但考慮到公司的科技屬性，及近一年多新股首日賺錢(qián)效應(yīng)明顯，綜合判斷恒坤新材首日破發(fā)概率較小。

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