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貨拉拉，貨拉拉母公司拉拉科技控股有限公司再次向港交所提交了招股書，擬在港交所主板上市，并更新財報數(shù)據(jù)。這家公司已經(jīng)把“遞表”練成了一門手藝。2021年去美國沒戲，2023年兩次港交所碰壁，2024年兩次更新依舊失敗，2025年4月第五次遞交。五年五次，資本市場都快被它磨出老繭了。　　盈利模式：搬家的生意，燒錢的邏輯　　貨拉拉的商業(yè)邏輯很簡單：平臺撮合司機和用戶，抽取服務費，再加上一些廣告、會員增值?？粗堋盎ヂ?lián)網(wǎng)平臺”，但問題是——這生意并不好賺?！　∷緳C端：傭金抽成有限，抽多了司機跑人，抽少了公司沒錢賺。　　用戶端：價格敏感度極高，今天便宜5塊，明天就換平臺?！　∮c：主要靠高頻訂單撐規(guī)模，順便賣點增值服務。但搬家拉貨這種低頻場景，撐起萬億級估值還是難?！　∝攧諗?shù)據(jù)：虧損連年，故事比報表動聽　　根據(jù)歷次招股書披露，貨拉拉的營收在增長，但虧損也很穩(wěn)?。骸　∈杖攵耍航鼛啄隊I收保持雙位數(shù)增長，靠的是擴張和補貼，但邊際效益在下降?！　〕杀径耍貉a貼、營銷、技術研發(fā)都在燒錢，盈利遲遲看不到拐點?！　±麧櫠耍哼€處在“燒錢換市場”的階段，盈利模式能不能真正跑通，港交所和投資人心里都打鼓?！　「偁幁h(huán)境：滴滴快狗之外，監(jiān)管才是最大對手　　貨拉拉的直接對手是快狗打車，還有滴滴貨運。三家在城配市場里卷得不可開交，補貼大戰(zhàn)你方唱罷我登場。結果呢？司機沒賺幾個錢，平臺也沒賺幾個錢?！　≌嬲膶κ郑鋵嵤潜O(jiān)管。9月23日，市場監(jiān)管總局的“約談”敲打的正是平臺的合規(guī)問題。說白了，港交所最怕的就是上市后出幺蛾子，被爆出反壟斷罰單，這種風險對投資人殺傷力比虧損還大。　　根據(jù)貨拉拉遞交的招股書顯示，IPO前，身為公司創(chuàng)始人的周勝馥持有25.05%的股權，高瓴持股9.67%，紅杉中國持股4.63%，紅杉資本持有4.48%，概念資本持股8.34%，順為持股6.91%，清流持股6.77%?！　≠Y本的德?lián)渥雷樱浝幕I碼越來越薄　　周勝馥打德州撲克出身，講究“allin”。貨拉拉的IPO就像一手爛牌硬要梭哈：市場規(guī)模有，故事也能講，但盈利遲遲沒影子，監(jiān)管風險卻越來越高。五次IPO，前四次撲街，第五次正好撞上監(jiān)管喝茶。港交所的門沒關死，但能不能進去，全看貨拉拉愿不愿意先把合規(guī)和盈利補上。

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