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中原證券股份有限公司喬琪近期對光線傳媒進行研究并發(fā)布了研究報告《中報點評：電影業(yè)務復蘇，較多影片有望下半年上映》，本報告對光線傳媒給出增持評級，當前股價為9.51元。

光線傳媒(300251)
公司發(fā)布2023年半年度報告。2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入6.05億元，同比增加3.78%；歸母凈利潤2.03億元，同比增加1.12%；扣非后歸母凈利潤1.89億元，同比增加29.86%。Q2單季度營業(yè)收入1.92億元，同比增長35.50%，環(huán)比減少53.37%；歸母凈利潤8079萬元，同比減少35.82%，環(huán)比減少33.78%；扣非后歸母凈利潤7088萬元，同比減少30.83%，環(huán)比減少40.04%。
投資要點：
出品影片表現(xiàn)優(yōu)異，電影業(yè)務回暖。2023H1公司電影及相關衍生業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入5.28億元，同比增長10.64%，毛利率提升9.78pct至34.64%。上半年公司參與投資、發(fā)行的影片有《深?！贰ⅰ稘M江紅》、《交換人生》、《中國乒乓之絕地反擊》、《這么多年》，總票房約62.59億元。其中《深?！泛汀哆@么多年》為公司主投+發(fā)行的電影項目，貓眼專業(yè)版顯示兩部影片票房分別為9.19億元和3.01億元。投資影片的優(yōu)異表現(xiàn)帶動公司電影業(yè)務收入和盈利能力提升。
內容儲備較為豐富，下半年以及2024年均有項目將上映。展望下半年，由公司主投、發(fā)行的喜劇動畫電影《茶啊二中》和家暴題材電影《我經(jīng)過風暴》在Q3暑期檔上映，票房分別為3.75億元和1.29億元，主投+發(fā)行影片《堅如磐石》定檔9月28日國慶檔。其他項目如《掃黑·撥云見日》、《大雨》、《草木人間》、《她的小梨渦》、《本色》、《透明俠侶》等電影項目有望年內上映。另外公司還有近40部影片項目在分階段推進之中。動畫電影業(yè)務方面，《哪吒之魔童鬧?！贰ⅰ段饔斡浿笫ヴ[天宮》、《姜子牙2》、《大魚海棠2》、《朔風》、《最后的魁拔》等動畫電影正在推進中，其中《哪吒之魔童降世》和《小倩》預計將于2024年上映。
經(jīng)紀業(yè)務平穩(wěn)推進。經(jīng)紀業(yè)務及其他營業(yè)收入7705萬元，同比減少27.17%，毛利率同比下降20.28pct至38.86%。公司藝人經(jīng)紀、版權、音樂、衍生品業(yè)務等內容關聯(lián)業(yè)務平穩(wěn)健康發(fā)展。揚州影視基地一期預計將于下半年年交付并投入生產(chǎn)運營，目前已經(jīng)接洽部分重點平臺方以及優(yōu)質影視企業(yè)和劇組。
投資建議與盈利預測：暑期電影市場表現(xiàn)優(yōu)異，票房和觀影人次超預期或進一步提振市場信心，加快更多影片定檔。公司有較多主控或參投影片將于下半年陸續(xù)上映，提供業(yè)績支撐?！渡詈！贰ⅰ恫璋《小返葎赢嬰娪捌狈枯^好，驗證公司在動畫電影領域實力，動畫電影儲備項目豐富，2024年預計將有重磅影片上映。結合公司中報業(yè)績與表現(xiàn)，我們略微下調此前盈利預測，預計2023-2025年EPS為0.21元、0.30元和0.35元，按照8月28日收盤價9.17元，對應PE為43.86倍、30.63倍和25.94倍，維持“增持”投資評級。
風險提示：行業(yè)競爭加?。缓暧^經(jīng)濟波動影響文娛需求；影視項目制作與上映進度不及預期；影視項目內容質量不及預期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，渤海證券姚磊研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.88%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利6.13億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為45.84。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為10.71。

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