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2025年三季度，科技股表現(xiàn)亮眼，創(chuàng)業(yè)板指上漲46.38%，成長風(fēng)格大放異彩，而價值風(fēng)格表現(xiàn)不佳，中證銀行指數(shù)回落9.10%。研究發(fā)現(xiàn)，A股雖走向成熟，但風(fēng)格博弈基因仍占主導(dǎo)。為此提出“贏者通吃模型”，短期風(fēng)格博弈占主導(dǎo)，體現(xiàn)為“贏家通吃原則”；長期因素占主導(dǎo)，市場會在下一賽季修復(fù)風(fēng)格博弈對因素的偏離。風(fēng)險資產(chǎn)貼現(xiàn)率與股市風(fēng)格相關(guān)，當貼現(xiàn)率高于中性利率且下行時成長風(fēng)格占優(yōu)，反之價值風(fēng)格占優(yōu)。降低外匯掉期點可使貼現(xiàn)率低于中性利率，目前第三輪降息已開始。預(yù)計四季度社會平均風(fēng)險偏好將修復(fù)，股市博弈風(fēng)格大概率偏向價值，A股仍是牛市。

標簽： 社會平均風(fēng)險 價值風(fēng)格 股市風(fēng)格 創(chuàng)業(yè)